002160常铝股份:预计公司成本端舆论压力有望缓解

  • 2021-10-13 13:41:07
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    • 如意集团

      事项:

          10月12日,公司发布产品价格调整公告,鉴于各主要原材物料、运输、能源等成本持续上涨,公司决定对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整,主要产品调整幅度为3%-7%不等,新价格执行于2021 年10 月25 日开始实施。

          国信食饮观点:1)提价“靴子落地”,成本端压力有望缓解,同时渠道利润或将逐渐恢复。2)当前时点提价非最佳节点,但仍有正向促进作用,行业提价周期已至。3)预计21Q4 及2022 年业绩将有所回暖,公司基本面拐点将至。4)风险提示:餐饮恢复不及预期;原料价格大幅波动;营销费用超预期投放。5)投资建议:短期看,根据我们的渠道跟踪,公司3 季度销售逐月回暖,预计21Q4 及2022 年受益于提价和行业需求的恢复,公司经营将持续向好;中长期看,调味品行业成长性好,并且目前集中度仍然较低,海天作为调味品行业的绝对龙头,未来仍将充分受益于行业扩容和集中度提升,公司成长依然可期。继续维持此前盈利预测,预计公司21-23 年归母净利润为70.3/85.1/102.3 亿元,同比增长9.7%/21.1%/20.2%,EPS 为1.67/2.02/2.43 元,对应当前股价PE 为68.4/56.4/47.0X,维持“买入”评级。

          评论:

          提价“靴子落地”,成本端压力有望缓解,同时渠道利润或将逐渐恢复9 月底市场关于海天提价的消息开始流传,10 月12 日公司正式发布产品价格调整公告,由于今年公司主要原料物料(原材料如大豆、包材如纸箱、玻璃、pet 瓶等)、运费、能源等成本持续大幅上涨,公司决定对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整,主要产品调整幅度为3%-7%不等,新价格执行于2021 年10 月25 日开始实施。我们认为,今年在原材料成本大幅上涨、社区团购等新兴渠道持续分流传统渠道的背景下,公司经营有所承压,渠道利润受到冲击,而随着提价动作的落地,预计公司成本端舆论压力有望缓解,同时根据渠道反馈,经销商的出货价及终端售价涨幅会比出厂价的涨幅高,从而实现提振经销商信心,恢复渠道利润。

          当前时点提价非最佳节点,但仍有正向促进作用,行业提价周期已至回顾过往的提价历史,在公司库存处于低位+行业需求良好时选择提价是最优时点,而由于目前终端需求疲弱、公司库存水平偏高以及社区团购的快速崛起,多数投资者担心提价后终端价或难同步上行。我们认为,当前时点提价非最佳节点,但也非最差时点,目前终端消费仍较为疲软但环比向好,且随着Q4 进入板块调味品传统旺季,需求端预计仍将继续恢复;另外目前公司整体库存在2 个月左右,局部地区2-2.5 个月,虽然相比过往良性水平(1.5-2 个月)仍然偏高,但还在可控范围内,公司通过控货提价后,有望加速一批商库存向二批商及终端转移,进而消化库存。考虑到今年行业成本端及渠道端压力均较大,海天提价后,预计其他竞争对手大概率会在观望一段时间后跟随提价,调味品行业提价周期已至。

          预计21Q4 及2022 年业绩将有所回暖,公司基本面拐点将至未来随着提价动作的顺利落地,预计将会提振海天2021Q4 及2022 年的业绩,盈利能力有望回升,同时助力公司完成下修过的2021 年业绩目标(收入+10%,利润尽量和收入同步增长)。明年公司将进入“三五”计划的后半程,对收入及盈利能力的要求进一步提升,提价落地后,明年随着行业需求的恢复以及社区团购的冲击减弱,公司收入和利润增速大概率将提升至15%+。所以我们认为,公司基本面拐点即将到来,未来还需密切跟踪终端消费需求的变化、餐饮消费是否边际好转及提价后终端售价能否挺住。

          投资建议:提价催化短期业绩修复,中长期将充分受益于行业扩容和集中度提升,维持“买入”评级短期看,根据我们的渠道跟踪,公司Q3 销售逐月回暖,预计21Q4 及2022 年受益于提价和行业需求的恢复,公司经营将持续向好;中长期看,调味品行业成长性好,并且目前集中度仍然较低,海天作为调味品行业的绝对龙头,未来仍将充分受益于行业扩容和集中度提升,公司成长依然可期。我们继续维持此前盈利预测,预计公司21-23 年归母净利润为70.3/85.1/102.3 亿元,同比增长9.7%/21.1%/20.2%,EPS 为1.67/2.02/2.43 元,对应当前股价PE 为68.4/56.4/47.0X,维持“买入”评级。

          风险提示

          餐饮恢复不及预期;原料价格大幅波动;营销费用超预期投放。,到3.5元,你又说到2元,才能涨。个人觉得只要你不存在了,如意才能涨。为了造福大家,请你牺牲吧 ,如意集团需要杀光散户,否则不会有任何上涨机会! ,滚 ,对于哀股就是微调。 ,害怕?01尾盘拉20点不过成交了一百手。明天就下来了。 ,

    京杭大运河全程分为七段,具体流向如下,河流分界限如下图所示:

    (1)通惠河,天津以北到北京段,流向是北向南;

    (2)北运河;流向是南向北;

    (3)南运河;流向是南向北

    (4)鲁运河;流向是南向北

    (5)中运河;流向是北向南

    (6)里运河;流向是北向南

    (7)江南运河。流向是北向南

    ,电话销售的看个人销售特点 在就是耐心,毅力,坚持。最重要了,易方达平稳和易基50指数都不错
    净值不是太高,收益也不错,抗风险能力也不错,比较适合定投,

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    ,区分震荡市和趋势市从均线上看:
    一般来说震荡市的一个特征是20日均线平行移动,
    趋势市的20日均线是会向上或者向下移动的。谢露

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