买什么股票好告诉你第一:详解全资公司天鹏电源的估值 根据天鹏电源的官网,几个简单的数据比如总投资超过50亿,国内圆柱三元锂电芯核心龙头制

  • 2020-02-24 19:55:03
  • 买什么股票好告诉你第一:详解全资公司天鹏电源的估值

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    根据天鹏电源的官网,几个简单的数据比如总投资超过50亿,国内圆柱三元锂电芯核心龙头制造商,唯一国内实现NCA圆柱电芯量产企业,2019年NCA电芯出货量超过1亿颗。未来规划产能8Gwh,并实现了50%的年复合增长。

    在并购这笔优质资产的过程是艰辛的,2016年澳洋顺昌亿6亿现金收购了天鹏电源47.06%股权

    在过去3年时间,天鹏电源以优异的业绩回报了当初的投资回报下。故在2019年初澳洋顺昌再以13亿的现金收购天鹏电源剩余53%的股权。

    在这次收购中前后均采用现金收购,并不增加公司股本。总计共投资现金19.65亿元。

    那么

    那么绿伟锂能/天鹏电源今年的业绩如何进行预测评估呢?笔者结合近三年的年报,中报的核心数据进行截取分析:

    根据2018年年报,公司利用NCA产品技术优势,已经供货了上汽、吉利等新能源汽车客户,实现了业绩1.5亿。其中完成了一条18650生产线建设,2019年将完成另外一条生产线建设。核心的字眼在于NCA21700产能在2018年开始了规划建设。

    再对照2019年中报,天鹏已经实现了NCA电池量产能力,国内能做到这点的仅只有澳洋顺昌一家。在2018年完成了对电动汽车的供货后,2019年完成了30A高倍率电池的重大突破,打破日韩垄断局面,实现了进口替代。同时2019年中报显示利润完成0.79亿元,比起2018年增长了26.36%

    那么如果继续维持目前的增长率2019年锂电池对应的利润应该在1.5*126.36%=1.9亿。根据年初的机构现场调研显示,目前新增4条产能,足以保证未来的业绩稳步增长。官网显示年复合增长在50%,如果按照2019年的30%左右的复合增长,那么2020年对应的业绩在1.9*1.3=2.5亿左右。以下为机构近期的调研纪要:

    写到这里,可能很多读者会有疑问为何屡次强调NCA+21700+硅炭负极技术体系。需要科普的是目前特斯拉电池用到的技术就是NCA+21700技术。

    目前松下为特斯拉供货NCA21700电池。在过去三年的NCA与NCM技术优劣性引起不少的纷争,虽然NCA在制造难度比起NCM大,但其安全性更甚一筹。

    这也促使了特斯拉选择了NCA21700圆柱形电池,国外特别是日韩再过去的2年也明显加大了对于NCA领域的技术资金投入。

    而国内目前真正实现量产的企业只有澳洋顺昌。

    那么未来天鹏电源的NCA21700能否供应给包括特斯拉在内的电动车车企呢?早在2018年天鹏电源的NCA电池就入选了2018年第三批新能源汽车供应目录。

    显然作为国内唯一一家主营且实现NCA电池量产的圆柱锂电池企业,天鹏电源的技术壁垒非常高以及属于国内行业龙头地位。根据目前高端锂电池制造商的平均估值给予40PE,今年实现2.5亿利润的预估模型下,对应的锂电池资产给予2.5*40=100亿。

    第二:MiniLed芯片资产估值分析

    Led芯片资产亏损在过去1年时间一直是拖累业绩的重要原因。如果对比下2018年以及2019年业绩

    根据今年年初的调研纪要。淮安澳洋顺昌是行业内极少数具有从衬底切磨抛、PSS、外延片到芯片的完整产业链的公司。经过多年发展,特别是今年以来,淮安澳洋顺昌已逐步构建了业内出色的技术团队与研发体系,通过自主开发,成果逐步显现。

    现已获得了多项核心芯片技术,为芯片产品带来了技术和成本优势。

    目前,在倒装、高光效、高压、背光、Mini 等高端产品应用领域域,形成了全新的产品布局,并开始实现销售,跻身 LED 芯片行业技术领先的第一梯队。

    结合公司目前产品结构调整的情况来看,不管行业情况如何,随着我们高端产品的比例不断提升,预计明年情况会有较为明显的好转。非常看好Mini LED市场,已经实现了Miniled芯片生产能力。

    根据目前券商研报,经过行业洗牌,LED芯片行业将走出反转行情,对于一个营收12亿规模的芯片资产,笔者给予保守的20亿估值。

    第三:金属物流配送业务

    仅仅以2018年的营收数据作为参考,一个实现3亿利润,营收规模20亿左右的金属物流配送资产给予10PE对应30亿估值相对合理。

    总结:

    根据上面三笔资产简单分析,可以获知NCA特斯拉潜在供应商的锂电池资产估值100亿,Led芯片资产估值20亿,物流配送资产估值30亿。对应的市值为100+20+30=150亿。

    如果再细心一点挖掘,可以发现未来的某个时间节点,澳洋顺昌可能存在股权变更可能。而这个控制权大概率转移到二股东也就是(天鹏电源)手里。

    显然昌正有限公司与绿伟有限公司为一致行为人控制,位居第二大股东。仅仅与第一大股东持股比例相差0.3%左右,存在极大可能股权变更。

    新能源汽车作为2020年的投资主线之一,笔者认为澳洋顺昌旗下的资产尤其是特斯拉潜在NCA供应商的天鹏电源亟待价值重估,价值玫瑰终于在未来的某个时间,绽开怒放!!

    要继续扎实推进以人为核心的新型城镇化,促进农民工市民化。要深入实施西部开发、东北振兴、中部崛起、东部率先的区域发展总体战略,继续实施京津冀协同发展、长江经济带发展、“一带一路”建设三大战略。


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